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你提到了我们的筛选标准。我们不知道有些企业10年或20年后价值几何，甚至连一个有把握的猜测也提供不了。显然，我们不认为我们对企业价值的估算能够精确到小数点后第二位或者第三位。不过，对于某些企业，我们还是十拿九稳的。我们设计筛选标准的目的就是为了确保我们投对企业。我们基本上使用无风险的、期限较长的政府债券的利率作为折现率。

责任编辑：张建利中国5月贸易帐顺差人民币2791.2亿元，预期顺差1360亿元，前值顺差935.7亿元。中国5月进口同比（按人民币计） -2.5%，预期 5.8%，前值 10.3%。中国5月出口同比（按人民币计） +7.7%，预期 4.7%，前值 3.1%。

其实中国白酒企业出走国外也面临着工艺差异导致的口感差异，不太容易被国外消费者接受。但是对此，李秋喜也坦承，“白酒的国际化不是一朝一夕的事，国外葡萄酒进入中国也用了几十年才让中国人接受，我们白酒进军海外，难度很大，时间会很长，但我们要杀出一条血路来。”

投资就是今天投出去钱，为了在将来收获更多——不是通过将投资的资产卖给其他人，而是通过资产自身的产出。如果你是投资者，就会关注你所投资的资产——对我们而言是企业——未来的表现。如果你是投机者，主要关注的是资产的价格未来将会怎样，而不管资产自身的未来表现。而投机不是我们的游戏。

汾酒国际化之惑：依赖山西尚未达成全国化目标华夏时报记者 金晓岩 北京报道从汾河到香江，汾酒竹叶青正在借道香港国际化。2018年被视为汾酒面向全球化推广的“国际年”，从今年年初开始，汾酒就围绕“国际化”战略动作不断，并且频繁拓宽海外市场。而在白酒市场，汾酒的国际化也并不是孤例，此前茅台、五粮液、水井坊等国内其他知名白酒企业也在尝试国际化，但真正海外市场做成功的案例并不多。

新老券利差影响因素之一：次级条款样本规则：同一发行人，老券偿付顺序普通，新券偿付顺序次级。为了研究次级条款对于永续债新老券利差的影响，我们按照以上规则筛选出6对永续债新老券组合，发行主体分别是红豆集团、中国铁建、中铝国际、首创股份、中国交建和中国中铁，同时我们将新老券利差定义为同一发行人的新永续债个券利差减去老永续债个券利差，新老划分的界限是2019年1月28日。