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“稀缺”的确定性A股市场的反复震荡，以及上市公司中频频爆出“黑天鹅”事件，让资本市场的确定性成为拥有高溢价的稀缺品种。从数据上来看，上市公司三季报可能表现不错。Wind数据显示，截至9月末，两市共有1215家公司披露了三季报业绩预告。其中，预增265家、略增339家、预盈157家、扭亏51家，以上合计812家，占比约在67%左右。

图39：中国固定资产投资增速数据来源：Wind，中信建投期货图40：中国制造业投资增速数据来源：Wind，中信建投期货2019年，投资预计能够维持稳定。首先，在高压调控下，房地产投机热潮褪去，我国城市化进程进入后半程，加之工业化已进入转型阶段，房地产投资增速料逐渐回落。其次，在经济面临下行压力下，基建的托底效应增强，中央经济工作会议亦提到将较大幅度增加地方专项债规模。因此，基建投资增速有望回升。再者，我们分析认为，当前阶段制造业投资增速触底反弹的很大一个原因是先进制造业投资加快。由于我国产业转型和制造业升级的潜力巨大，这部分投资还将保持高速增长，并带动制造业投资继续回升。综合而言，尽管房地产投资大概率回落，但在基建和制造业投资回升的带动下，2019年总的投资增速能够保持相对稳定。

与此同时，三产就业呈现上升态势，从1978年开始，三产就业人员就呈现持续增加的态势，从4890万人增加到3.48亿人，同时，三产就业人数占总就业人数的比重也从12.2%逐年上升至44.9%。主要原因是城镇化带来城市人口的高度集聚，人口密度的提高有助于提升服务业的规模效益，并形成新增城市人口和高密度人口之间的相互服务需求，同时也要求城市公共服务水平的提高，进而带动各项服务业的发展。

此外，新机场轨道线一期工程计划于明年9月随新机场同步试运营。据了解，新机场高速轨道线一期工程全长41公里，线路途经丰台区、大兴区，共设3座车站，自北向南依次为草桥站、磁各庄站和新机场北航站楼站，设磁各庄车辆段，预留新机场北停车场，设计时速为160公里。

图90：全球粗钢产量、中国粗钢产量（千万吨）数据来源：Wind，中信建投期货图91：粗钢产量同比增长（%）数据来源：Wind，中信建投期货4.2 国内粗钢生产热情不减无论是依法取缔“地条钢”还是大规模拆除中频炉，供给侧改革所带来的红利至今仍在持续，配合着环保限产措施反复提振市场信心，像一只“无形的手”在保护钢材利润的同时也刺激了生产热情。2018年全国粗钢日均产量一直保持稳步上行的趋势，中国钢铁工业协会数据显示，截至2018年11月中旬，全国日均粗钢产量已经达到270.92万吨，重点钢企的日均粗钢产量也达到195.15万吨，分别相较于去年同期增长约20%和10%。全国钢材产量也处于加速上升的态势，国家统计局数据显示，2018年1—11月份，全国钢材总产量达101.30万吨，同比增长8.30%，相较于去年同期提速大约7个百分点。

图5：铁矿石盘面价格（元/吨）数据来源：博易大师，中信建投期货图6：铁矿石期现价差图（元/吨）数据来源：Wind，中信建投期货2018年铁矿石基本维持区间宽幅震荡，年内盘面最高价565，最低价为427.5。全年价格运行大体可分为四个阶段。第一阶段为1-3月份，价格高位盘整后回落，前两个月主要因钢材低库存支持，市场对钢厂冬季限产后的补库预期较为乐观，价格在500-550元区间高位震荡，但3月份非采暖季限产政策以及下游需求迟迟未见启动导致预期落空，价格承压下行，跌至年内最低点427.5。第二阶段为4-7月份，铁矿价格长期处在430-490元区间窄幅震荡。由于四大矿山产量大幅增加，环保限产政策频繁，叠加港口库存大幅增加导致价格处于低位运行。第三阶段为8-9月份，油价上涨导致海运费快速拉升，同时人民币汇率贬值造成铁矿石边际成本抬升，价格在480-520元震荡。第四阶段为10月份至今，11月中旬前由于澳洲矿山事故导致发运量低位运行，冬季限产影响未及预期，钢厂高利润下对高品需求持续强劲，港口高品库存跌至年内低点从而价格触及年初最高点，但到11月中旬后，成材价格因终端需求走弱而持续下跌，钢厂利润大幅收缩，叠加高产量压力下铁矿石价格再次快速回落，12月以来，中央经济工作会议释放利好信号，央行释放流动性等，使得成材止跌，且铁矿石期货在深度贴水的背景下再度加速反弹，触及500元一线。