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最近，央视财经《经济半小时》栏目最近不断接到群众的反映，河北保定境内大沙河段，非法采砂现象屡禁不止。村民赖以生存的很多农田都被非法采砂毁坏，部分河道满目疮痍，当地的环境破坏，也触目惊心。1河北保定大沙河段：非法采砂在疯狂进行！央视财经记者在大沙河曲阳段上游大川村附近的河道上方升起了无人机，令人吃惊的画面出现了：河道内被挖得千疮百孔，大大小小的沙坑随处可见，由于过度开采，河床底部的黄土都露出了地面。

投资建议：“优于大市”。公司持续深耕八大都市圈，高品质物业和深耕策略给公司带来销售增长和利润率提升双重利好。公司账面预收账款充裕，可结算收入增速可期。我们给与公司2019年7-8倍PE估值，对应市值为262-299亿港元，对应合理价值区间为16.25-18.57港元（13.90-15.88人民币元），对应2019年PEG为0.18-0.21，给予“优于大市”评级。（本文非特别注明，均以人民币计价，人民币：港元=1：1.17）

美债长短端收益率出现倒挂，关注美股波动风险。2019/03/22-03/28期间3M和10Y美债收益率出现倒挂现象，最高倒挂5个BP，引发市场对经济担忧。回顾历史，1980年以来3M和10Y美债收益率明显倒挂现象出现过5次，每一次美债长短端利率倒挂都伴随着经济增速和企业盈利的回落（详见表1）。2017年以来在特朗普税改影响下，美国实际GDP从2017年的2.2%回升至2018年2.9%，随着特朗普税改对经济刺激减弱，市场预计2019年美国经济增速将放缓，比如IMF预计2019年美国GDP增速为2.5%。自1980年以来标普500净利同比增速高点大多在20%多，而18Q3/18Q4标普500净利累计同比为24.9%/23.6%，已连续两个季度高达20%以上，预计美股盈利增速放缓。根据Factset预测，2019Q1标普500净利同比将降至-0.8%，若4月美股一季报大幅下滑，加之目前美股估值也处于历史高位，美股面临的调整压力较大。短期美股如牛转熊，也将对港股造成冲击。回顾2018年2月初、10月初美股短期跳空也导致港股下跌。2018/2/5-2/9当周美国非农数据引发加息担忧，美股连续大跌，标普500指数一周下跌5%，VIX指数飙涨116%，当周恒生指数累计下跌9.5%。2018年9月27日美联储宣布加息，叠加当时中美贸易摩擦不断、特朗普减税政策边际效果递减，10月标普500最大跌幅达到11%，VIX指数飙涨115%，同期恒生指数最大跌幅达11.5%。在年度策略报告《低估的安全岛——2019年度港股策略-201812》中我们分析过，历史上看港股与美股相关性强，1991年以来恒生指数与标普500相关系数平均67%。这主要由于港股资金面与海外尤其是美国货币政策相关度较高，香港的PEG汇率制度决定着香港利率随美国利率波动。另一方面，港股交易额中外地投资者占比达40%，并且在港股的外资投资者交易额占比中，美国、英国等地投资者合计占比约43%，因此美股大幅波动也将对港股造成冲击。

对此，Palisade-Research网站专栏作家图马坎（Adem Tumerkan）撰文称，虽然他很少同意伯南克的观点，但在这一点上他表示赞同。特朗普总统削减1.5万亿美元的个人及公司税，以及增加联邦支出3000亿美元，这些决定是在“非常错误的时刻”作出的。

摄影师安德鲁·哈尼克（Andrew Harnik）拍下了这个笔记的清晰图片：这个笔记能让我们一探扎克伯格、Facebook高管以及危机公关团队这几天的准备结果。以下为这个笔记中一些有意思的部分：在“Cambridge Analytica”部分中，扎克伯格重点突出在此事件中，用户的信用卡信息和社会保险号码没有被泄露。

估值仍低，“优于大市”评级。预计公司2019年净利润210亿元，同比+36%，对应EPS0.95元，BVPS 7.04元。当前股价对应2019E PB1.1x，估值仍低。参考可比公司估值，我们给予1.3-1.5倍2019EPB，对应合理价值区间10.73-12.38港元，维持“优于大市”评级。