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第二个债务长周期大致从2001年开始至今，期间大致经历了4个小周期波动，目前大致处于第四个周期末尾。2001年开始美国进入第二个快速加杠杆时期，增量杠杆带动GDP增速开始反弹，至2004年达到阶段高点，债务规模大致在2009年达到阶段高点，CPI也于附近达到3.8%的高位；随后增量杠杆回落并至低位小周期波动，存量杠杆也进入横盘阶段，GDP增速则温和回升，至今未出现明显的新一轮杠杆抬升期。

第一，有利于慈善财产长期增值保值，让慈善组织专注公益，促进慈善事业可持续发展。近年来，随着我国经济的快速发展和国民财富的显著增加，大量社会财富回馈公益，慈善事业蓬勃发展，捐赠财产显著增加。慈善事业不是一蹴而就、只争朝夕的事情。捐赠财产持续增加与慈善事业的久久为功决定了慈善组织必须对慈善财产实施保值增值。慈善组织只有散财有道，生财有方，才能保证源源不断的捐赠收入，从而立足长远，更大限度地实现慈善公益目的。从历史经验看，基金投资是慈善组织保值增值的重要渠道，也是慈善组织维系独立性，增强稳定性，保持可持续性的重要手段。《暂行办法》规定慈善组织不得直接买卖股票，更需要委托专业的投资机构以获取理想的投资回报。从国际经验看，慈善组织通过委托专业机构投资对慈善财产进行保值增值也是发达国家的通行做法，如比尔及梅琳达·盖茨基金会、洛克菲勒基金会等慈善公益基金都是基金行业重要的机构投资者，黑石、贝莱德、KKR等私募基金管理人也受托管理了大量的慈善基金。哈佛、耶鲁、斯坦福等大学的公益基金会甚至都已经获批成为我国的合格境外机构投资者（QFII），通过投资顾问全球配置资产，分享新兴国家的增长速度，为常春藤联盟屹立世界学术之巅提供了源源不断的财力保障。

宏观定方向，基本面定幅度。因为供应更多跟随价格变化而变化，我们要盯的是长周期全球供应，在短期内变化不大。一个铜矿变化大，但是全球铜矿总体变化不大。大部分时间铜是需求定价，需求定价和宏观相关性比较高，所以宏观定方向，基本面定幅度。以2015年和去年这一波行情为例，PMI大幅下跌，虽然方向都是下行，但是铜的波动幅度有很大的偏差，这是由基本面决定的，主要因素包括废铜事件、远期矿的成本曲线比较平坦等因素的影响，这些因素使得铜价波动没有14、15年那么大。

三、限售股解禁之忧。33.0亿股限售股（是目前流通盘8.25倍）将于6月20日解禁，届时自由流通市值较小而产生的流动性溢价将不复存在。天风证券将中信建投的评级由“增持”调低至“持有”，认为其自营（投资净收益+公允价值变动净收益）业绩持平，但资本中介业务的减值损失拖累业绩。此外，当前股价对应净资产为3.93倍PB，高于行业平均水平2.16倍PB。

裁判文书在上网过程中格式改变后，虽进行了校对，但不够仔细，导致上网文书引起网友误读，造成一定不良影响。这也说明我们工作人员工作作风不够扎实，责任心不够强，我们对此表示真诚的歉意。我们已第一时间将容易误读的裁判文书撤下，重新校对后再上网。在今后的工作中，我院将吸取教训，加以改进，切实增强工作人员的责任意识，杜绝此类情况发生，同时，我们一如既往地欢迎社会各界、新闻媒体、广大网民对法院工作进行监督。

希望这位西班牙勇士早日重返赛场。（来自全网球APP）“14富贵鸟”复牌一度跌去9成，民企信用债“雷区”需警惕郭璐庆“随着金融行业严监管‘去产能’，融资成本上升、融资渠道收窄，对于低信用主体企业来说，发债和融资都面临难题。”北京某公募资深债券基金经理告诉第一财经记者。